鋼材(4209,-43.00,-1.01%)和原材料價(jià)格。
我們提高2010年熱軋卷基準(zhǔn)價(jià)格的預(yù)期至3,552元/噸(同比增17%)，以體現(xiàn)最近瑞銀全球?qū)Υ笞谏唐穬r(jià)格預(yù)期的調(diào)整。我們認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)可能難以完全轉(zhuǎn)嫁新增成本，以高檔產(chǎn)品為主的鋼鐵企業(yè)應(yīng)表現(xiàn)最佳。那些使用進(jìn)口鐵礦石的鋼鐵廠商應(yīng)從人民幣升值中受益。
寶鋼仍是我們?cè)谥袊?guó)鋼鐵板塊中的首選股。
我們將鞍鋼2010/11年的盈利估值上調(diào)9.4%/6.1%，將寶鋼的盈利預(yù)期上調(diào)8.7%/7.7%，馬鋼的預(yù)測(cè)盈利上調(diào)幅度為6.5%/6.0%，武鋼為44.6%/61.3%。我們維持寶鋼、鞍鋼A股和馬鋼A股的“買入”評(píng)級(jí)不變。鞍鋼H股的評(píng)級(jí)從“中性”升至“買入”，馬鋼H股和武鋼的評(píng)級(jí)從“賣出”升至“中性”。
受原材料成本上升影響，河北省的小型鋼鐵企業(yè)從09年4季度開始減產(chǎn)，這可能有助于緩解2010年的供應(yīng)壓力。長(zhǎng)材的生產(chǎn)也可能放慢腳步，原因是庫(kù)存較多以及2010年需求增長(zhǎng)更慢。政策的進(jìn)一步緊縮或許會(huì)促使貿(mào)易商進(jìn)行去庫(kù)存。此外，我們估算中國(guó)的粗鋼產(chǎn)能將凈增加1,200萬噸。
供應(yīng)：三個(gè)不確定因素和1,200萬噸凈新增粗鋼產(chǎn)能。
我們相信中國(guó)政府最近收緊政策是保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必要措施。09年的擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃使固定資產(chǎn)投資在中國(guó)GDP中所占的比重達(dá)到前所未有的58%，我們認(rèn)為從2010年開始該比率才會(huì)逐步回落。同時(shí)，制造業(yè)更加活躍應(yīng)部分抵消固定資產(chǎn)投資放慢的影響并使需求回到正常水平。
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